Опционная премия — это стоимость, которую покупатель опциона оплачивает продавцу за право (но не обязанность) купить или продать базовый актив по заранее определенной цене (цене исполнения) в течение определенного времени (для американских опционов) или до определенной даты (для европейских опционов). Премия является основным доходом для продавца опциона.
Опционная премия состоит из двух основных компонентов:
1. Внутренняя стоимость (Intrinsic value):
Это разница между текущей рыночной ценой базового актива и ценой исполнения опциона. Внутренняя стоимость существует, если опцион «в деньгах» (in the money).
- Для колл-опциона (опциона на покупку) внутренняя стоимость = (текущая цена актива) — (цена исполнения), если цена актива выше цены исполнения. Если текущая цена ниже, внутренняя стоимость равна 0.
- Для пут-опциона (опциона на продажу) внутренняя стоимость = (цена исполнения) — (текущая цена актива), если цена исполнения выше. Если текущая цена выше, внутренняя стоимость равна 0.
2. Временная стоимость (Time value):
Это разница между общей премией и внутренней стоимостью опциона. Временная стоимость отражает вероятность того, что в течение оставшегося времени цена базового актива изменится таким образом, что опцион станет более прибыльным. Чем больше времени до истечения опциона, тем выше временная стоимость, так как вероятность изменения цены на большее расстояние выше.
Временная стоимость зависит от нескольких факторов:
- Время до экспирации: Чем дальше дата истечения опциона, тем выше временная стоимость, так как остаётся больше времени для возможных изменений цены.
- Волатильность: Чем выше волатильность базового актива (то есть вероятность значительных колебаний цены), тем выше временная стоимость, так как вероятность того, что опцион окажется прибыльным, увеличивается.
- Процентные ставки и дивиденды: Эти факторы также могут влиять на временную стоимость, хотя обычно их влияние менее значительное.
Пример:
Допустим, вы покупаете колл-опцион на акцию с ценой исполнения 100 долларов за акцию, сроком на месяц. Текущая рыночная цена акции — 110 долларов. Опционная премия составляет 15 долларов.
- Внутренняя стоимость: Поскольку цена актива (110 долларов) выше цены исполнения (100 долларов), внутренняя стоимость = 110 — 100 = 10 долларов.
- Временная стоимость: Премия опциона составляет 15 долларов, из которых 10 долларов — это внутренняя стоимость, значит, временная стоимость = 15 — 10 = 5 долларов.
Таким образом, опционная премия, которую вы платите, состоит из 10 долларов внутренней стоимости и 5 долларов временной стоимости. Если цена акции останется на уровне 110 долларов до истечения опциона, вы получите прибыль от разницы между ценой актива и ценой исполнения, минус премия, которую вы заплатили.
Основные факторы, влияющие на опционную премию:
- Цена базового актива: Чем выше цена актива относительно цены исполнения, тем выше внутренняя стоимость для колл-опциона и ниже для пут-опциона.
- Волатильность: Повышенная волатильность увеличивает как внутреннюю, так и временную стоимость опциона.
- Время до истечения: Больше времени — больше возможностей для изменения цены базового актива, следовательно, выше временная стоимость.
- Процентные ставки: Повышение процентных ставок может увеличивать цену колл-опционов и снижать цену пут-опционов, так как может изменить стоимость денег во времени.
Опционная премия играет ключевую роль как для покупателя, так и для продавца опциона. Покупатель платит премию за право воспользоваться опционом, а продавец получает премию как компенсацию за риск, который он принимает, предоставляя это право.