Плавающий купон — это механизм начисления купонного дохода по облигациям, при котором процентная ставка изменяется в зависимости от определённого рыночного индикатора (например, ставки межбанковского кредитования) с периодическим пересчётом. В отличие от фиксированного купона, где ставка остаётся неизменной, плавающий купон корректируется через определённые интервалы времени, что позволяет инвестору получать доход, соответствующий текущим рыночным условиям.
Как работает плавающий купон:
Базовый индекс (референтная ставка):
- Купонная ставка привязывается к определённому рыночному показателю, который изменяется в зависимости от экономических условий. Наиболее часто используются ставки межбанковского кредитования, такие как LIBOR, Euribor, MosPrime, а также другие индикаторы, например, инфляционные индексы.
- Например, ставка может быть привязана к LIBOR. Если ставка LIBOR меняется, то и купонная ставка по облигации меняется вместе с ней.
Фиксированный спред (надбавка):
- Помимо базового индекса, купонная ставка включает фиксированную надбавку (спред), которая остаётся неизменной. Эта надбавка компенсирует риски и служит премией для инвестора.
- Пример: купонная ставка может быть LIBOR + 2%, где 2% — это фиксированная надбавка, а ставка LIBOR — переменная часть, которая изменяется со временем.
Периодичность пересчёта ставки:
- Купонная ставка пересчитывается через определённые промежутки времени, которые указываются в условиях выпуска облигации. Это может происходить ежеквартально, раз в полгода или раз в год.
- В зависимости от текущего значения базового индекса ставка обновляется, и следующий купон будет выплачен по новой ставке.
Пример работы плавающего купона:
Допустим, есть облигация с номиналом $1 000 и купоном, привязанным к ставке LIBOR + 1%. Пересмотр купонной ставки происходит раз в 6 месяцев.
- Начальный период: Ставка LIBOR составляет 2%. Купонная ставка составит 2% (LIBOR) + 1% (надбавка) = 3%. Через 6 месяцев инвестор получит $30 (3% от $1 000).
- Следующий период: Ставка LIBOR выросла до 3%. Теперь купонная ставка составит 3% (LIBOR) + 1% = 4%. Инвестор получит $40 через следующие 6 месяцев.
- Другой сценарий: Если ставка LIBOR снизится до 1%, купонная ставка упадёт до 1% (LIBOR) + 1% = 2%, и инвестор получит $20.
Выплаты купонов:
- Как и по обычным облигациям, выплаты купонов происходят в заранее оговорённые даты (например, раз в полгода). Размер выплаты будет зависеть от того, как изменилась базовая ставка к моменту пересчёта купона.
Основные элементы плавающего купона:
- Базовый индекс: Референтная ставка, которая изменяется в зависимости от рыночных условий.
- Фиксированный спред: Постоянная надбавка к базовому индексу, которая обеспечивает дополнительный доход инвестору.
- Периодичность пересчёта ставки: Интервалы времени, через которые купонная ставка пересчитывается.
Преимущества и риски:
Преимущества:
- Гибкость: Доходность облигации увеличивается вместе с ростом процентных ставок, что делает её привлекательной в условиях растущих ставок.
- Защита от инфляции: Плавающий купон позволяет инвестору поддерживать доходность на уровне рыночных ставок, что может защитить от потерь в реальной стоимости из-за инфляции.
Риски:
- Неопределённость доходов: Если рыночные ставки падают, купонный доход также уменьшается, что снижает привлекательность такой облигации.
- Сложность прогнозирования доходности: Инвестор не может точно предсказать, сколько он заработает, так как будущая доходность зависит от изменений рыночных условий.
Таким образом, облигации с плавающим купоном обеспечивают гибкий доход, который корректируется в зависимости от изменений процентных ставок, но при этом добавляют элемент неопределённости относительно будущих доходов.