Облигации с плавающим купоном (или облигации с переменной процентной ставкой) работают по следующему принципу: процентная ставка по таким облигациям не фиксирована, а изменяется в зависимости от рыночных условий. Основная идея заключается в том, что купонный доход по облигации корректируется с определённой периодичностью на основе изменения заранее выбранного индикатора (например, ставки межбанковского кредитования, инфляционного индекса или другого финансового показателя).
Основные особенности и механизм работы:
Базовый индекс (референтная ставка):
- Процентная ставка по облигации привязана к определённому рыночному индексу. Чаще всего это ставки межбанковского кредитования, такие как LIBOR (Лондонская межбанковская ставка предложения), Euribor (Европейская межбанковская ставка предложения) или национальные аналоги, такие как MosPrime (ставка предложения на московском межбанковском рынке).
- Например, облигация может иметь купон, равный LIBOR + 1%. В этом случае, если ставка LIBOR составляет 3%, то текущая купонная ставка по облигации будет 4%.
Частота пересчёта ставки:
- Купонная ставка пересматривается через определённые промежутки времени, которые заранее определены эмитентом облигации. Это может происходить ежеквартально, раз в полгода или ежегодно.
- При каждом пересмотре купонная ставка обновляется в зависимости от текущего значения базового индекса.
Фиксированный спред (надбавка):
- Часто к базовому индексу добавляется фиксированная надбавка или спред, который компенсирует инвестору дополнительные риски или служит премией. Например, если облигация предлагает купон LIBOR + 2%, то даже при изменении ставки LIBOR на 2% или 3%, инвестор всегда будет получать дополнительные 2% дохода сверх этой ставки.
Выплаты купонов:
- Как и по обычным облигациям, выплаты купонов происходят в заранее оговорённые даты. Однако размер купонных выплат будет изменяться в зависимости от нового значения ставки.
Пример работы облигации с плавающим купоном:
Предположим, есть облигация с номиналом 1 000 долларов США, и купонная ставка по ней определяется как LIBOR + 2%, с пересчётом ставки каждые шесть месяцев.
- В первый период ставка LIBOR составляет 1%. Соответственно, купонная ставка составит 1% (LIBOR) + 2% (надбавка) = 3%. Через шесть месяцев инвестор получит 30 долларов (3% от 1 000 долларов).
- Через шесть месяцев ставка LIBOR повысилась до 2%. Теперь купонная ставка будет 2% + 2% = 4%, и инвестор получит 40 долларов.
Преимущества и недостатки:
Преимущества:
- Защита от инфляции и роста процентных ставок: Если рыночные процентные ставки растут, купонный доход по облигации также увеличивается, что помогает инвестору избежать потерь из-за инфляции и повышения ставок.
- Потенциально более высокая доходность: В периоды экономического подъема или роста ставок инвестор может получить более высокий доход по сравнению с облигациями с фиксированным купоном.
Недостатки:
- Неопределённость доходов: Доходность по облигации не фиксирована, и в периоды снижения ставок купонные выплаты могут быть ниже ожиданий.
- Риск падения доходности: Если ставки падают, доходность по облигациям с плавающим купоном будет уменьшаться, что снижает их привлекательность по сравнению с облигациями с фиксированным купоном.
Применение в инвестициях:
Облигации с плавающим купоном интересны инвесторам в периоды повышенной неопределённости относительно процентных ставок. Они могут быть особенно полезны в ситуациях, когда ожидается рост ставок, поскольку обеспечивают защиту от падения стоимости облигаций, характерного для стандартных облигаций с фиксированной ставкой в условиях роста рыночных ставок.