Перейти к содержимому

Коэффициент Шиллера

Коэффициент Шиллера, или CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio), — это модифицированный вариант классического коэффициента P/E (Price-to-Earnings Ratio), разработанный экономистом Робертом Шиллером. Этот показатель оценивает, насколько рынок переоценен или недооценен, сглаживая краткосрочные колебания прибыли.

Как рассчитывается коэффициент Шиллера?

В отличие от обычного P/E, который сравнивает текущую цену акции с прибылью за последний год, CAPE использует среднюю прибыль компании за последние 10 лет, скорректированную на инфляцию. Это помогает исключить резкие колебания прибыли, вызванные экономическими циклами, кризисами или временными факторами.

Как интерпретировать CAPE?

  • Высокий CAPE означает, что акции дорогие относительно их долгосрочной прибыли. Это может указывать на рыночный пузырь и риск будущего падения цен.
  • Низкий CAPE говорит о том, что рынок недооценен, и акции могут быть хорошей возможностью для долгосрочных инвестиций.

Исторические уровни CAPE и рыночные кризисы

  • В 1929 году, перед крахом фондового рынка (Великая депрессия), CAPE был около 30.
  • В 2000 году, перед крахом доткомов, коэффициент достиг рекордных 44.
  • В 2008 году, перед глобальным финансовым кризисом, показатель превысил 27.
  • В периоды медвежьего рынка (спадов) CAPE падает, указывая на потенциальные точки входа для долгосрочных инвесторов.

Преимущества коэффициента Шиллера

✅ Позволяет выявлять рыночные пузыри до их возникновения.
✅ Учитывает долгосрочные тренды и устраняет краткосрочные искажения прибыли.
✅ Подходит для оценки перспектив фондового рынка в долгосрочной перспективе.

Ограничения CAPE

❌ Не предназначен для краткосрочного прогнозирования.
❌ Может завышать риски в периоды низких процентных ставок.
❌ Не учитывает изменения в корпоративных структурах и бухгалтерском учете.

Вывод

Коэффициент Шиллера — это полезный инструмент для оценки состояния фондового рынка. Однако для принятия инвестиционных решений его лучше использовать в сочетании с другими показателями, такими как процентные ставки, экономический рост и корпоративные прибыли.