Обеспеченные долговые обязательства — это долговые инструменты, которые поддерживаются активами или другими видами обеспечения, предоставляемыми эмитентом или заемщиком. В отличие от необеспеченных обязательств, где кредиторы полагаются только на финансовую репутацию и способность заемщика выплатить долг, обеспеченные обязательства дают кредиторам дополнительные гарантии в виде конкретных активов, которые могут быть использованы для погашения долга в случае дефолта.
Основные характеристики обеспеченных долговых обязательств:
- Обеспечение активами: Обеспеченные долговые обязательства обеспечены определёнными активами заемщика, такими как недвижимость, оборудование, автомобили, товарные запасы или другие материальные или нематериальные активы. Если заемщик не выполняет свои обязательства (не выплачивает долг), кредитор может обратить взыскание на эти активы.
- Типы обеспечения: В зависимости от типа активов, используемых для обеспечения, можно выделить несколько видов обеспеченных долговых обязательств:
- Ипотечные облигации (mortgage bonds) — обеспечены недвижимостью или земельными участками.
- Облигации с обеспечением активами (asset-backed securities, ABS) — обеспечены разнообразными активами, такими как автокредиты, кредитные карты, ипотечные кредиты и т. д.
- Облигации с обеспечением долговыми обязательствами (collateralized debt obligations, CDO) — обеспечены другими долговыми обязательствами, такими как кредиты или облигации.
- Залоговые облигации (secured bonds) — могут быть обеспечены любыми активами, такими как оборудование, товарные запасы или другие активы компании.
- Кредиторы с приоритетом: В случае дефолта заемщика владельцы обеспеченных долговых обязательств имеют приоритет в удовлетворении своих требований перед владельцами необеспеченных долговых обязательств. Это означает, что они могут претендовать на активы, которые служат обеспечением, и в случае продажи этих активов могут вернуть часть или всю сумму долга, в то время как держатели необеспеченных облигаций рискуют потерять свои деньги.
- Риск и доходность: Обеспеченные долговые обязательства, как правило, имеют нижее кредитное рисковое сопряжение по сравнению с необеспеченными долгами, поскольку наличие обеспечения снижает вероятность потерь для кредиторов. В результате, эти инструменты часто предлагают нижею доходность, чем необеспеченные долги, за счет меньшего риска.
- Качество обеспечения: Качество обеспечения является ключевым фактором при оценке надежности обеспеченных долговых обязательств. Активы, которые служат обеспечением, должны быть ликвидными и оцениваться достаточно высоко, чтобы покрыть долг в случае дефолта. Если активы обесценились, кредиторы могут понести убытки.
- Типы обеспеченных долговых обязательств:
- Залоговые кредиты: Заемщик предоставляет в качестве обеспечения определенные активы, которые могут быть проданы в случае дефолта.
- Бонды с обеспечением: Облигации, выпущенные на основе залога активов. Такие облигации могут быть привязаны к конкретным материальным или нематериальным активам.
Преимущества для инвесторов:
- Низкий риск дефолта: В случае дефолта заемщика наличие обеспечения повышает вероятность возврата долговых средств.
- Приоритет в случае банкротства: Держатели обеспеченных долговых обязательств получают приоритет перед необеспеченными кредиторами в случае ликвидации активов заемщика.
- Снижение общего кредитного риска: Обеспечение делает эти инструменты менее рискованными по сравнению с необеспеченными.
Риски:
- Низкое качество обеспечения: Если обеспечивающие активы теряют свою стоимость или становятся труднореализуемыми, кредиторы могут не получить полного возмещения долга.
- Обесценение активов: Качество обеспечения может изменяться со временем (например, если недвижимость теряет в цене или оборудование устаревает).
- Юридические риски: В некоторых юрисдикциях процесс взыскания залога может быть длительным и сложным, что снижает вероятность быстрого возврата средств.
Заключение:
Обеспеченные долговые обязательства предоставляют дополнительную гарантию для инвесторов, снижая кредитный риск по сравнению с необеспеченными долгами. Однако эффективность такого обеспечения зависит от качества активов, которые служат залогом, и от способности кредиторов в случае дефолта взыскать эти активы.