Облигации дешевеют при повышении процентных ставок по следующим причинам:
1. Обратная зависимость между ценой и доходностью
- Процентные ставки и доходность облигаций: Когда рыночные процентные ставки растут, доходность новых облигаций также увеличивается. Это делает новые облигации более привлекательными для инвесторов, так как они предлагают более высокую доходность по сравнению со старыми облигациями.
- Цены старых облигаций: Старые облигации, выпущенные по более низкой ставке, становятся менее привлекательными, поскольку они предлагают менее выгодные условия по сравнению с новыми облигациями. Чтобы сделать старые облигации конкурентоспособными, их цена на вторичном рынке должна снижаться, чтобы их доходность также возросла и соответствовала текущим рыночным условиям.
2. Расчет доходности к погашению (YTM)
- Доходность к погашению (YTM): YTM рассчитывается как ставка, при которой приведённая стоимость будущих купонных платежей и номинала облигации равна её текущей цене. Когда рыночные ставки растут, доходность новых облигаций увеличивается, что заставляет старые облигации с фиксированными купонными выплатами терять в цене, чтобы их YTM соответствовала новым условиям рынка.
3. Влияние на рыночную стоимость
- Приведение к текущей стоимости: Рынок использует более высокие ставки дисконтирования для приведения будущих купонных платежей и номинала облигации к текущей стоимости. Если ставка дисконтирования увеличивается (из-за роста рыночных ставок), приведённая стоимость будущих потоков денежных средств снижается. Это приводит к снижению рыночной цены облигации.
4. Психология инвесторов
- Адаптация к новым условиям: Инвесторы адаптируются к новым условиям рынка, что также влияет на цену облигаций. Когда ожидается рост процентных ставок, инвесторы начинают продавать облигации с низкой доходностью, что увеличивает предложение этих облигаций на рынке и снижает их цену.
Пример
Предположим, вы держите облигацию с номинальной стоимостью 1 000 долларов и купонной ставкой 5%. Если рыночные ставки вырастут до 6%, новые облигации будут предлагать более высокую доходность. В этом случае:
- Купонные выплаты: Ваша облигация продолжает выплачивать 50 долларов в год, но теперь новые облигации предлагают 60 долларов в год по новой ставке.
- Ценовая корректировка: Чтобы сделать вашу облигацию более привлекательной для потенциальных покупателей, её цена на рынке должна снизиться. Например, если ваша облигация торгуется по цене ниже номинала (например, 950 долларов), её доходность для нового покупателя будет более близка к текущим рыночным условиям.
Заключение
Облигации дешевеют при повышении процентных ставок, потому что их фиксированные купонные выплаты становятся менее привлекательными по сравнению с новыми облигациями, предлагающими более высокие ставки. Чтобы выровнять доходность старых облигаций с новыми условиями рынка, их цена на вторичном рынке снижается.